中天科技(600522):二季度净利润同比增长47% 在手订单储备充足

国信证券股份有限公司  2023-08-31 18:04:21


(资料图)

二季度净利润同比增长47%。2023 年上半年,公司实现营收201.4 亿元,同比+0.5%;实现归母净利润19.5 亿元,同比+7.2%;实现扣非归母净利润14.6 亿元,同比-18.4%。单季度来看,二季度公司实现营业收入118.7 亿元,同比+10.4%;实现归母净利润11.9 亿元,同比+46.7%;实现扣非归母净利润9.3 亿元,同比+23.7%。总体来看,公司各业务板块在手订单充足,推动上半年平稳增长;二季度受益于海洋板块推进节奏一定修复,同环比实现明显增长。

二季度毛利率同比提升,费用管控总体平稳。受益于上游大宗等原材料价格影响,二季度毛利率同比提升0.55pct 至16.4%。费用端,三项费用率总体平稳,二季度销售/管理/研发费用率合计7.4%,同比降低0.1pct;财务费用受益于利息收入增加,同比增加收益0.54 亿元。除此以外,二季度公司投资光迅科技等实现投资净收益3.35 亿元,产生正贡献。

能源网络领域在手订单充足,海洋板块持续突围海外市场。截至8 月28 日,公司能源网络领域在手订单合计约236 亿元,其中海洋系列约86 亿元,电网建设约120 亿元,新能源约30 亿元。海洋板块陆续中标海内外项目,上半年公司中标如国华半岛南U2 场址海上风电项目、惠州港口二PA、PB 海上风电项目等国内项目以及墨西哥大长度中压海底光电复合缆、沙特油田增产项目230kV 高压海缆、欧洲275kV 高压交流输出海缆等海外项目。

光纤光缆稳步交付,持续推进光模块业务。光纤光缆领域,公司在运营商集采中份额领先,公司自主研发的超低损耗G.654.E 光纤以第一名中标中国电信2023 年干线光缆建设工程(第一批)。光模块领域,公司以第一名成绩中标中国电信通用光模块的集采项目,同时成功开发400G系列高速光模块,并积极部署下一代5G 前传光模块和800G 高速光模块的研发工作。深耕运营商市场基础上,公司馈线和数据中心等产品突破华为、中兴、中航富士达等新客户。

风险提示:原材料价格上涨;海上风电装机不及预期;光纤光缆价格下降。

投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。

由于海风推进节奏以及宏观经济环境等影响,下调2023-2024 年盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润分别由44/52/61 亿元下调至38/48/61 亿元,当前股价对应PE 分别为13/10/8 倍。海风海缆长期景气趋势有望维持,看好公司海洋板块壁垒及新能源业务弹性,公司将持续聚焦线缆及新能源领域,综合实力持续增强,维持“买入”评级。